Investire nella longevità: il settore sanitario sta finalmente recuperando terreno?
Il settore sanitario è un motore centrale del tema dell'investimento nell'invecchiamento sano, e viceversa. Dopo un lungo periodo di difficoltà, le aziende sanitarie stanno ora vivendo una rinascita sui mercati. Cosa è cambiato? E sarà questo rimbalzo sufficiente per l'auspicata inversione di tendenza dei titoli del settore?
Autori: Chi Tran-Brändli , Clément Maclou, Lead Portfolio Manager, e Jürgen Siemer, Senior Analyst
Perché la ripresa del settore sanitario è essenziale per gli investimenti nella longevità: i punti chiave
- L'accordo del governo statunitense con le aziende farmaceutiche Pfizer e AstraZeneca ha eliminato alcune incertezze relative al settore sanitario.
- Gli investitori stanno ora riconoscendo che, dopo anni di sottoperformance, il settore sanitario presenta valutazioni fondamentalmente convenienti.
- Non da ultimo, grazie alla sua elevata forza innovativa, il settore sanitario è fondamentale per il tema di investimento della longevità in buona salute.
Da outsider a livelli storici in Borsa. Questo è quanto ha vissuto il settore sanitario nella prima settimana di ottobre. Con una media dell'8% circa, i titoli delle aziende sanitarie hanno registrato la loro migliore performance settimanale dal 2022 e, rispetto al mercato complessivo, il ritorno è stato il migliore dal 2002. Il balzo dei prezzi è stato ancora più sorprendente se si considera che dall'inizio dell'anno il segmento era stato tra quelli con le peggiori performance in borsa.
Cosa ha reso possibile questo straordinario rimbalzo? E perché è importante, al di là del momento attuale, per gli investitori interessati alla trend di lungo termine della longevità sana? In questo articolo cerchiamo di approfondire queste domande.
Finalmente maggiore chiarezza per le aziende sanitarie negli Stati Uniti
La causa dell'improvviso recupero dei titoli sanitari è stato l'accordo raggiunto dal gruppo farmaceutico americano Pfizer con il governo statunitense guidato da Donald Trump. Secondo la volontà del presidente americano, che ama definirsi un «deal maker», in futuro i prezzi dei farmaci Pfizer per il programma statale Medicaid dovranno allinearsi ai prezzi più bassi praticati nei paesi dell'Ocse.
Quello che a prima vista sembrava un passo indietro, dal punto di vista degli investitori si è rivelato invece una benedizione. L'accordo con Pfizer ha infatti finalmente chiarito quali regole di settore potrebbero essere applicate in futuro nel mercato più grande e redditizio al mondo per i prodotti sanitari. Il fatto che pochi giorni dopo un'altra azienda farmaceutica, la britannica AstraZeneca, abbia raggiunto un accordo simile e che Trump abbia prospettato altri accordi di questo tipo ha ulteriormente migliorato il clima sui mercati azionari.
Maggiore visibilità: è questo, a nostro avviso, il grande vantaggio dell'accordo con Pfizer, in particolare per le aziende farmaceutiche del settore sanitario (vedi video sopra). Con esso vengono meno i numerosi elementi di incertezza che in precedenza avevano pesato sul business negli Stati Uniti: la volatilità dei prezzi dei farmaci e la minaccia di dazi sui prodotti farmaceutici protetti da brevetto, aggravati dalla limitazione della spesa pubblica sanitaria e dai cambiamenti ai vertici di importanti organizzazioni statali come la Food and Drug Administration (Fda), responsabile dell'approvazione dei farmaci.
Gli accordi con Pfizer e AstraZeneca non hanno ancora chiarito completamente tutte queste incertezze, ma almeno indicano una strada da seguire. Anche la (minacciata) imposizione di dazi doganali del 100% sui farmaci può essere sospesa per tre anni se le aziende farmaceutiche accelerano la produzione negli Stati Uniti.
Le aziende sanitarie sembrano avere valutazioni fondamentalmente favorevoli
La ritrovata visibilità riporta alla ribalta un fatto che gli investitori tendono a dimenticare a causa dei problemi degli Stati Uniti. Dopo circa tre anni di sottoperformance rispetto al mercato generale (vedi grafico 1), il settore appare fondamentalmente valutato in modo favorevole. Come hanno osservato gli analisti di Bank of America Securities in un rapporto del 13 ottobre scorso, la valutazione del settore sanitario rispetto al mercato aveva toccato livelli così bassi solo due volte negli ultimi 20 anni, prima dell'accordo con Pfizer. Anche per il 2026 prevedono ancora uno sconto di valutazione rispetto al mercato del 3-5% in termini di rapporto prezzo/utile (P/E).
Settore sanitario: valutazione interessante dopo il sell-off
(andamento del rapporto EV/Ebitda misurato sull'indice azionario mondiale MSCI, ultimi 12 mesi)
A ciò si aggiunge il fatto che, a nostro avviso, le aziende sanitarie sono in buona salute. Spesso presentano infatti un indebitamento relativamente basso. Molte dispongono di elevate riserve di liquidità in bilancio e quindi delle risorse finanziarie necessarie per incrementare significativamente gli investimenti.
Al di là delle dinamiche di mercato immediate, il settore sanitario dovrebbe essere sostenuto anche da forti tendenze strutturali. Una delle più significative è, a nostro avviso, l'invecchiamento della popolazione nei paesi industrializzati, un fenomeno che dovrebbe continuare indipendentemente dalla politica di Trump e dalla situazione geopolitica. Già oggi la generazione dei cosiddetti baby boomer ha in media 70 anni o più. Secondo le stime delle Nazioni Unite, il numero di persone con più di 65 anni potrebbe raddoppiare entro il 2050, superando 1,59 miliardi.
Questo cambiamento demografico ha profonde ripercussioni. Le persone anziane sono più soggette a malattie croniche e altri problemi di salute. A nostro avviso, ciò stimolerà la domanda di trattamenti, diagnostica e tecnologie mediche. Allo stesso tempo, le persone non solo vivono più a lungo, ma desiderano anche rimanere in buona salute, attive e indipendenti il più a lungo possibile.
Il settore sanitario come precursore di una vita più lunga e più sana
Questo desiderio costituisce la base del tema di investimento a lungo termine che definiamo «longevità sana» (Healthy Longevity). Secondo la nostra analisi, questo tema è un importante motore per il settore sanitario e viceversa (vedi video qui sotto). I prodotti sanitari possono aiutare le persone a vivere più a lungo e in modo più sano, contribuendo a individuare precocemente le malattie, a mantenere la qualità della vita nelle fasi avanzate della malattia e a preservare la mobilità e l'indipendenza. A ciò si aggiunge una crescente attenzione alla prevenzione, piuttosto che concentrarsi esclusivamente sul trattamento dei sintomi. Queste innovazioni potrebbero migliorare l'efficienza del sistema sanitario e, allo stesso tempo, la salute della popolazione.
Il settore sanitario è ormai quasi sinonimo di ricerca e sviluppo in campo medico, impiega molti scienziati altamente qualificati e, a nostro avviso, continuerà a investire massicciamente in farmaci, trattamenti e tecnologie (vedi riquadro in basso). Questo impegno a favore dell'innovazione garantisce che il settore continui a svolgere un ruolo pionieristico nell'affrontare le sfide e le opportunità di una longevità sana.
Solo ai primi gradini della scala
Riquadro informativo: solo ai primi gradini della scala Il settore sanitario ha appena percorso i primi gradini di una scala che, a nostro avviso, porterà a scoperte rivoluzionarie in diversi ambiti. Alla base di questo progresso scientifico vi sono non solo il processo di apprendimento continuo della comunità scientifica, ma anche strumenti sempre più avanzati a disposizione della ricerca. Il potenziale di innovazione nel settore sanitario ci sembra quindi enorme.
- Grandi banche dati e algoritmi di intelligenza artificiale: questi strumenti possono rivoluzionare il riconoscimento dei modelli e consentire scoperte nell'elaborazione delle immagini, nelle interazioni tra farmaci e organismo e nelle correlazioni tra DNA e rischi di malattia.
- Visualizzazione migliorata: grazie ai notevoli progressi nella rappresentazione delle interazioni tra molecole di farmaci e proteine, enzimi o cellule, la ricerca ottiene informazioni inaspettate sui processi biologici.
- Modifiche delle proteine e degli anticorpi: nuovi metodi consentono di modificare proteine o anticorpi monoclonali per bloccare i recettori che difendono dai tumori, legare le tossine o persino attaccare le cellule immunitarie direttamente alle cellule tumorali.
- Modifica e riparazione del DNA: nuove tecnologie offrono possibilità di modifica o riparazione del DNA mutato nelle cellule umane. Ciò apre la strada a terapie trasformative per le malattie genetiche e non solo.
Crediamo quindi che questi strumenti e queste tecnologie siano solo l'inizio di un futuro caratterizzato da progressi senza precedenti nel settore sanitario e medico. Di conseguenza, siamo convinti che il settore sanitario compirà progressi straordinari in termini di innovazione nei prossimi anni.
Tema di investimento “Healthy Longevity” in discussione
Note legali relative al grafico
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Avvertenze legali Svizzera
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